一系列的积极信号提振了市场信心。春节之后，城投债一、二级市场也迎来好转。从一级市场来看，上周城投债总发行量1139.09亿元，较前一周增加57.16%；总偿还量306.95亿元，较前一周减少24.99%；净融资大幅增加至832.14亿元。
从二级市场来看，3年期各等级城投债到期收益率均下降，各期限各等级利差均收缩、长期限幅度更大。截至2月17日，3年期AAA城投债到期收益率报3.08%，较前一个周末下行12.87个基点；3年期AA城投债到期收益率报3.88%，下行10.87个基点。
而从反映市场情绪的信用利差来看，市场情绪明显转暖。从2月10日到17日，1年期城投债中，AAA、AA+、AA评级分别压缩781、981、1881个基点；3年期城投债中，AAA、AA+、AA评级分别压缩611、1211、1011个基点；5年期城投债中，AAA、AA+、AA评级分别压缩1514、1514、1514个基点。
城投债资质下沉空间或打开
多位业内人士表示，短期内城投公开债的风险可控，叠加近期高等级城投债利差已被压缩至低位，城投债资质下沉的空间或已打开。
在地方债务风险得到控制的背景下，预计资质下沉所带来的收益可观。中信证券首席经济学家明明表示，当前债券市场博弈持续，且2月份属于政策和数据的真空期，市场不确定因素较强，机构投资者也更倾向于采取防守的配置策略，因此短期内风险稳定的区域内短久期高等级债券也更具性价比，使得低等级城投债利差水平相对较高。
“展望2023年，在新的债券置换周期维度下，推进由点及面的具有地域特色的债务置换，对部分退出公开市场融资的主体进行适度重组料将成为大概率事件，叠加‘稳增长’的大背景，大部分地区债务风险将得到有效控制，风险外溢可能性较低，进行资质下沉则能获得可观收益。”明明说。
申万宏源证券发布的研报也表示，尽管地方财政与土地收入短期仍然边际承压，但城投债兑付主要关注地方政府偿债意愿，贵州、甘肃、云南等多个重点区域通过政策、文件表明刚兑决心，在中央化债支持力度加大背景下，预计短期不会出现实质性风险事件。但在弱区域非标违约频繁发生的背景下，需关注尾部区域的估值风险。
“短期城投债打破刚兑仍属较小概率事件，票息收益确定性机会较高，同时考虑到估值波动风险及未来政策发展的不确定性，仍建议负债端稳定性偏低的投资机构首选短端品种，负债端较稳定的投资机构可适当选择强区域拉久期策略。”周冠南说。
