近日，瑞尔集团有限公司公告称，本公司全资附属公司上海瑞彬管理咨询有限公司与无锡通善医院管理有限公司、无锡善行天下投资合伙企业（有限合伙）及无锡市通善口腔医院有限公司签署投资协议。据此，上海瑞彬有条件同意收购无锡通善51%的股权。由此看，头部民营口腔机构扩张步伐加速。
事实上，医疗投资界素有“金眼银牙”的说法，2021年我国口腔医疗服务市场整体规模达到1450亿元，口腔医疗赛道成为资本眼中的“香饽饽”。但某医疗投资机构投资总监向《证券日报》记者表示，目前80%的民营连锁口腔机构都处于亏损状态，且上市公司数量较少。
在大众印象中，“看牙贵”已成共识，为何还会有八成连锁口腔机构亏损，钱去哪了？为此，记者展开深入调查，试图还原口腔赛道现状。
客单价高 扩张乏力
在口腔领域，牙齿种植和正畸因高客单价已成为口腔行业“两大金矿”，根据市场价格，单颗种植牙收费在1.8万至2.2万元之间，而正畸在2.2万至5万元之间。《部分口腔类医疗服务项目医疗保险、工伤保险支付类型》显示，政策支持针对口腔疾病治疗和手术等方面进行医保报销，如拔牙、牙周疾病等。医疗美容方面，如种植牙、正畸等美容修复暂未列入报销范围。
劲松口腔相关负责人向《证券日报》记者表示，种植、正畸两项业务占公司营收比重可达三分之二。
高客单价之下，相关公司的盈利情况如何？
《证券日报》记者梳理上市公司发现，2021年，被誉为“牙茅”的A股上市公司通策医疗的毛利率为46.06%，而被称为“港股上市口腔第一股”的瑞尔集团2021年毛利率仅为20.73%。
瑞尔集团年度业绩报告显示，公司存在“增收不增利”的情况，且在大幅亏损的情况下依然在寻求扩张。公告显示，报告期内，公司实现营收16.24亿元，同比增长7.16%，归属母公司净亏损7.01亿元，亏损同比扩大16.95%。
《证券日报》记者向瑞尔集团方面询问，公司在亏损扩大的同时依然继续扩张的原因，瑞尔集团方面表示，对此不予置评，一切以财报为准。
从财报中可以看到，口腔医疗机构主要支出集中在人力方面。2021财年，通策医疗人力成本为8.35亿元，占总成本55.76%，瑞尔集团雇员福利开支达9.16亿元，占总成本54.65%。其次是医疗材料成本，通策医疗支出3.94亿元，占总成本26.29%；瑞尔集团所用齿科材料支出为2.53亿元，占总成本15.1%。
“口腔医疗呈明显的‘穷庙富和尚’特点（对科技设备依赖程度低，对高资历医生依赖程度高）。同时，又非常考验机构的连锁化运营能力。”某医疗投资机构投资总监向《证券日报》记者表示。
