本报记者 吴晓璐
全面注册制起航，A股生态将重塑，估值体系亦将发生变化，构建中国特色估值体系提上日程。
围绕中国特色估值体系“特”在何处、目前估值体系存在的问题以及如何构建中国特色估值体系，《证券日报》记者采访了行业资深人士。
在业内人士看来，中国特色估值体系需要体现中国市场体制机制、产业结构等，更好发挥资本市场资源配置功能，支持实体经济发展。在企业练好“内功”的同时，充分发挥专业机构定价作用至关重要。
构建特色估值体系意义重大
中国证监会2023年系统工作会议提及，“推动提升估值定价科学性有效性。深刻把握我国的产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等因素，推动各相关方加强研究和成果运用，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系，更好发挥资本市场的资源配置功能”。
在业内人士看来，监管部门之所以提出构建中国特色估值体系，是因为目前我国的估值体系是模仿或套用海外成熟资本市场的估值体系。但我国的经济发展阶段、经济体制以及资本市场生态都与国外不同，所以，直接套用并不能完全和真实反映中国的实际。因此，构建合理的估值体系，对于我国资本市场的健康发展和功能发挥具有重要意义。
中金公司研究部策略分析师、董事总经理李求索对《证券日报》记者表示，对于一个成熟且有效的资本市场而言，逐步形成完善、合理的估值体系，对资本市场价值发现以及资源配置功能的发挥具有重要作用。另外，当前中国GDP体量稳居全球第二，上市公司总市值亦仅次于美国，中国资本市场已发展为全球资本市场的重要组成部分。时代的变化要求中国资本市场建设要有从追赶复制到“学为己用，和而不同”的转变过程。
银行、央企估值长期偏低
从当前A股估值体系来看，各板块间的估值并不均衡，尤其是上市银行及央企的估值长期偏低。
据Wind资讯数据显示，截至2月20日，反映沪深市场上市公司整体表现的中证全指指数市盈率为17.07倍，市净率为1.63倍。
从银行估值来看，截至2月20日，中证银行指数市净率（银行一般看PB）为0.53倍，远低于A股平均水平；从央企估值来看，截至2月20日，表征国资央企整体的国新央企综指市盈率15.05倍，亦低于平均水平。
申万宏源研究所银行业主管郑庆明近日表示，目前我国A股上市银行静态PB为0.51倍，处于过去十年来4%分位，可以说是非常底部的区间。整个银行板块从2017年开始一直处于破净状态，2020年以来银行股估值中枢更是进一步探底。
